本年上半年沥青行情动摇较小，现货出产赢利及盘面裂解价差保持较低水平，炼厂开工率一向处在低位。需求端疲弱，资金不足，终端项目少，供需双弱下，沥青库存处于高位。在需求发动前，沥青价格难言达观。

  从供给端看，其时炼厂开工率偏低，未来炼厂复产，供给有添加预期。到6月14日当周，国内沥青开工率26.61%，处于从前同期下沿水平。依据6月沥青排产数据，中石油环比添加3万吨至38万吨，中石化环比下降3万吨至50万吨，中海油环比添加1.6万吨至18万吨；地炼环比添加4.7万吨至99万吨，总排产值环比添加6.3万吨至205万吨，增幅3.17%，同比2实践产值下降18.02%。6月沥青排产环比小幅添加，为时节性需求小幅添加所形成的，同比则大幅低于去年同期。

  稀释沥青现在贴水在-13~-14美元／吨，稀释沥青原材料断供问题叠加OPEC+挺价减产原油，沥青出产效益偏低，开工和排产低于从前同期。但受排产方案及原材料到港等问题影响，炼厂正常状况下不会进行负荷调整，原材料就位后，便会组织沥青出产。一起也会结合其时的商场状况，依据汽柴油、渣油各自的赢利凹凸，倾向多出产赢利好的油品。进入6月下旬后，各个炼厂检修完毕，连续复产沥青，沥青供给存在添加预期。

  从需求端看，其时终端需求较为疲弱，等候三季度好转。因为资金不足，例如回款率差、垫款周期长、资金流通不到终端、工地资金不到位等，大部分区域的终端需求体现疲弱。进一步来看，形成许多项目工期偏短，以及沥青需求量较低。本年4月曾经，恰逢需求冷季，叠加春节假期，终端需求量处于低位；5月中旬开端，出货量略有起色，部分地区有少数的项目开工；6月初，因为OPEC+宣告自本年10月开端减产，原油价格大大下挫，沥青肯定价格跟从下行，炼厂连续下调沥青价格，部分炼厂出厂价一度跌破冬储价，按捺中下游收购心情。

  到6月14日当周，国内沥青出货量24.23万吨，路途改性沥青开工率29%，防水卷材沥青开工率34.55%，均处于同期低位。考虑到7月梅雨时节即将来临，终端路途施工受阻，沥青需求短期内难以大规模开释。商场遍及估计8—10月份终端需求或将有所好转，一方面三季度为需求旺季，另一方面因上半年需求疲弱，下半年或存在赶工需求，能愈加进一步盯梢未来各地区路途施工项目投标状况。

  到6月14日当周，国内沥青厂家库存171.4万吨，远高于前史同期；社会库存169.08万吨，也处于同期相对高位。本年沥青冬储价3430~3450元／吨，因为需求疲弱，仓储企业沥青罐容的冬储货出货较少，社会库存处于高位，有待进一步耗费，部分炼厂及仓储企业存在扩建沥青罐容方案。

  进口沥青方面，其时暂无显着赢利。5月中东进口沥青到港价格在3300元／吨邻近时，对应国内沥青价格3700~3800元／吨，进口沥青存在赢利。近期跟着国内沥青现货价回落，进口沥青因存在加热等费用，赢利也有所下行。别的，国内4月沥青进口36.51万吨，进口依赖度低于10%，进口量较为安稳，边沿影响较小。

  依据6月2日OPEC+会议成果，2023年11月宣告的220万桶自愿减产办法延伸一个季度至2024年9月底，2024年10月至2025年9月底视状况逐渐撤销这部分减产办法，参加国家有8个，沙特100万桶／日、伊拉克22.3万桶／日、阿联酋16.3万桶／日、科威特13.5万桶／日、哈萨克斯坦8.2万桶／日、阿尔及利亚5.1万桶／日、阿曼4.2万桶／日、俄罗斯50万桶／日。别的，OPEC+赞同将阿联酋2025年产值配额从290万桶／日提高到351.9万桶／日。全球原油商场在OPEC+减产下，供需赤字连续，油价存在基本面支撑，沥青本钱或将保持高位。

  展望后市，进入三季度，沥青终端需求或将有所改善。炼厂及社会库的高库存有待耗费，按捺沥青价格，相对原油而言，沥青裂解价差或继续处于相对低位。（作者单位：海证期货）