近期，整个SBS外围市场利空不减，尤其是几个大的橡胶品种，跌势不断。作为橡胶市场的风向标，沪胶接连跳水，加剧SBS现货市场的观望及低价出货情绪。自5月以来，丁苯顺丁胶市场阴跌，各生产厂商一直处在亏损。“疲软”“下跌”“观望”成为各大橡胶品种市场出现频率较高的代名词。与别的产品市场不同的是，SBS价格却挺在高位，各大厂家干胶道改牌号普遍在15000-16000元/吨高位价格。目前SBS干胶与丁苯顺丁胶的差价拉大至3000-4000元/吨。

  就SBS当前的市场现状，将从SBS本身的装置排产导致供应的变化及下游需求面展开分析。

  从产品基本面情况去看，SBS要优于天胶、丁苯、顺丁。供应方面看，虽然SBS产能呈现逐年扩张，过剩局面进一步加剧，截止至2018年，国内SBS理论产能达到114.8万吨/年。然从SBS的实际产能来看，过剩程度要远远低于其他通用合成橡胶品种。近年，国内投产的SBS新装置中，不乏柔性装置，实际生产中可切换SEBS和SIS产品。另外早期投产的装置，如独山子石化、巴陵石化、燕山石化，投建之初或经过后期改造，装置线具备了可切换低顺和溶聚丁苯橡胶能力。

  近几年SEBS利润极高，且随着SIS过剩产能的消化，SIS也恢复至正常的赢利水平。因此，国内诸多柔性装置的企业在某些特定时间为避开SBS的竞争，提升了产品的多样性、生产的灵活性和产品的竞争力，往往会加大SEBS和SIS排产，在某些特定的程度上讲，SEBS和SIS这两个品种转移了部分SBS产能。代表企业如巴陵石化、宁波金海晨光、惠州李长荣、宁波长鸿高科等。与此同时，对于独山子石化内部调控，低顺作为改性ABS的必备品，历年在在传统家电销售旺季或到来之前，都会安排两至三个月的时间排产低顺，会占据一条线SBS产能。

  从SBS的需求面看，SBS的下游完全不同于天胶、丁苯、顺丁的主要应用领域。近年，虽然TPR鞋材、溶剂型胶黏剂对SBS的需求处于逐年萎缩的状态，然而，SBS也同时存在着向SBS改性沥青防水卷材、道理沥青改性增速较快的下游。且随国家持续性的加大基础设施方面的投入，尤其是在高速、地下工程、轨道交通领域。后两者也成为拉动SBS需求的主要动力。

  而SBS本身是淡旺季特别明显的一个橡胶品种，尤其是在道路沥青改性及防水领域，旺季时的集中需求爆发，对SBS消化量极大。也会导致下游生产企业在需求淡季时节及价格低位时，大量储备SBS，例如，中油内部计划配置量的提前调整，多数资源自2月份开始向西北地区倾斜。以及在需求淡季时进行招投标进行长约锁单，生产工厂及贸易商按交货时间供给。这一点在某些特定的程度上解决了前期产出的货源“去哪儿”的疑问。另外，国内SBS工厂直供比例的提升，导致贸易流通环节货源流通量大幅度减少，也将来从业者带入一种“货源短缺”的误区。

  透过以上，我们大家可以得出：一、产能转化，SBS并不是一个过剩很严重的产品。二、需求淡季时节，防水及道路沥青改性提前备货，特别性大的下游工厂长约性的锁单，导致SBS生产工厂在当前暂无特别明显库存压力。

  基于供需平衡理论，当前SBS所处高价除了原料市场的影响，也存在以上两点的基础支撑。然而，卓创认为，SBS后市关键主要在未来下游需求形势的演变，尤其是下半年的道路改性领域。具体来讲，下半年市场是不是真的存在足够的刚需对SBS新供应量及前期备货或长约货源形成消化，将决定下半年SBS市场的波动幅度。