智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，4月1日，防水新规即将实施，，头部防水企业增速有望大于行业增速，建议关注具有规模优势的防水行业上市企业如东方雨虹(002271.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、凯伦股份(300715.SZ)等;布局“一体两翼”做强防水业务的北新建材(000786.SZ)等。

  防水材料在建筑物表明产生防水层，材料的质量必然的联系到建筑工程的结构效果和常规使用的寿命。防水企业80%以上的生产所带来的成本来自于直接原材料，主要为石油化工品，企业对上游议价能力整体不强。其中沥青约占原材料成本的1/3，原油价格是影响企业毛利率的重要的因素，大约滞后1-2个季度。

  下游需求大多数来源于于房地产和基建，包括存量和增量建筑的改造、大型市政设施建设工程、高铁桥梁、地下管廊、水利工程等，近年来兴起的光伏屋顶也为防水材料带来新增量。

  (1)对防水设计工作年限提出明确要求：屋面防水工作年限不低于20年，室内防水工作年限不低于25年，地下防水要不低于结构寿命;

  (2)被列为一级防水要求的建筑增加：根据专家估计，新规执行后，国内大概80%～85%以上的建筑都可能会被列为建筑防水的一级防水要求;

  (3)增加了防水要求的层次和道数：屋面、地下、外墙和室内防水的层次和道数有不同程度的增加，对比现行规定要求整体提高;

  (4)卷材厚度要求增加：金属屋面选用高分子卷材PVC、EPDM、TPO等外露性防水卷材单层使用时的厚度整体要求提升，有利于防水卷材的用量提升。

  建筑防水行业市场之间的竞争激烈，低端产能过剩，呈现“大行业、小企业”的格局。根据贝壳研究院数据，有69.2%的消费者遇到过辅材问题，其中1/3是防水材料问题。

  新规落地有望加速市场出清，新规出台前防水工程质保期普遍为5年，实施后生产水平较低、产品质量较差的小企业将逐渐被淘汰，叠加地产行业大规模集采需求，驱动防水行业集中度提升，具有研发和品类优势的头部企业有望率先受益。

  行业显著扩容，新规落地后房建领域防水材料的市场空间预计达到815亿元，需求扩容高达48%。

  防水新规带来的增量主要在房建领域，根据测算，新规落地后房建领域防水材料市场空间预计达到815亿元，增幅达48%;屋面修缮市场(不含旧改)空间约为300亿元;基建领域市场空间预计约600亿元;屋顶光伏防水市场空间约为50亿元。

  如果考虑到旧改及地下工程、室内工程等修缮需求，市场空间将逐步扩大。地产供需两侧政策齐发力，基建投资增速延续高位，有望为行业发展带来持续增量。

  下游地产行业波动的风险、原材料价格波动风险、基建投资增速没有到达预期的风险等。